经济不确定性威胁中间市场，并购活动仍活跃但动荡的经济环境可能抑制未来交易活动

中间市场并购量激增

中 间市场交易量自2011年第一季度起上升41.4%，之前一年的同期上升46.1%。2011年第二季度, 中间市场的EV/EBITDA为7.5x，保持正常状态。中间市场交易乘数比起一年前的同一时段上升10%，保持其一贯的后一季度高于前一季度的特性。中 间市场公司的优秀财务表现，加上激进战略买家持有充裕现金以及私募股权投资公司对有质量交易的渴望，促成了一个有利交易的健康市场。但是，基于经济的减速 及其不确定性的增加，我们预计中间市场并购活动将在2011年下半年略有减缓，因为交易商将变得更加小心。

中间市场借贷仍然强劲

2011 年第二季度，中间市场借贷持续表现强劲。据标准普尔公司统计，2011年第二季度，EBITDA少于5000万美元的公司贷款额总计41亿美元，这一数据 比2011年第一季度下降了17%，但与2010年第二季度贷款额平齐。2011年上半年，与杠杆收购相关的贷款额总计24亿美元，比2010年上半年同 期上升71%。2011年第二季度平均leverage/EBITDA为4.4x，比2011年第一季度的4.0x有所上升。由于对股权投资者积极参与的 持续要求，借贷机构继续要求至少40%的股权贡献比例。标准普尔公司报告称，2011年第二季度，股权杠杆收购贡献在EBITDA低于5000万美元的交 易中平均占总资本的42%，相比2011年第一季度的32.6%有所上升。由于贷款方受到资本成本的压力必须做出债权投资，我们预计优质公司仍然可以在信 贷市场上得到融资。

美国经济增长充满不确定性

最近标准普尔下调了美国的主权债务评级，伴 以美国官员围绕财政赤字问题进行的无休止争吵，以及欧洲主权债务危机，使经济不确定性明显增加。2011年第二季度美国GDP增长为1.3%，显著低于经 济学家预期。这种低迷的增长速度，加上美国经济分析局（BEA）对2011年第一季度GDP数据的大幅下调（从1.9%至0.4%）增加了美国经济增长的 不确定性。围绕美国是否将陷入衰退的辩论空前激烈。此外，美国失业率仍高居9.1%，短期内没有改善的希望。以路透社/密歇根大学的消费者情绪指数衡量的 消费者信心，从2011年五月的74.3骤降至2011年8月上半月的54.9，这已是自1980年以来的最低水平。虽然整体经济前景暗淡，但是驱动中间 市场交易的因素仍然强劲。